
2023年1月,中航电测公司发布公告,打算收购成飞全部股权,这家公司在2010年上市,当时市值只有60亿,而成飞估值达到240亿,最终交易价格定为174亿,通过发行新股完成支付,整个过程持续了18个月,期间因为审计问题暂停过一段时间,直到2024年6月重新启动,8月获得证监会批准,到2025年1月6日,资产正式过户,成飞更名为“中航成飞”,股票代码改为302132,原来的国营132厂也转变为上市公司的一部分。

成飞不是新面孔,它从1958年建厂起步,1998年改制之后,一直负责制造歼-10、歼-20这些主力战机,2022年公司营收达到672亿元,净利润超过13亿元,但负债比例始终偏高,这次重组以2023年1月31日的评估值为基础,在扣除65亿元国有独享资本公积后确定价格,显得很实在,重组效果很快就显现出来,2025年前三季度营收482亿元,净利润21.6亿元,仅第三季度营收就达到275亿元,相比去年同期增长139%,净利润12.5亿元,增长169%,合同负债也从年初的64亿元上升到80亿元,表明订单正在集中交付,不是表面热闹。

2025年4月,他们开发出一款氢能源无人机,能够连续飞行30小时,实现跨昼夜作业并搭载光电设备,这项技术在国际上也仅有少数公司能稳定掌握,同年12月,该公司投入4.22亿元建设空天装备装配基地,通过征地扩大产能,推动实际进展,到2026年1月初,公司市值达到2150亿元,成为A股军工板块的领先企业。

很多人说这是“蛇吞象”,其实不太对,中航电测原本做航电和传感器,成飞是整机厂,两家业务本来就是上下游的关系,合并之后,电子系统、整机制造、总装交付串成一条线,效率提升是自然结果,就像美国洛克希德和雷神后来也走这条路,不是谁吃掉谁,而是配合更紧了。
军工企业不能直接上市,因为涉及敏感领域,所以需要找一个已经上市的公司作为载体,把核心业务装进去,中航电测就是这样一个载体,它本身有经营内容,不是一个空壳公司,重组之后,成飞集团不用再依赖财政拨款来搞研发,资金到位更快,项目推进也更顺利,2022年净利润出现下滑,主要是因为研发投入占用了大量资金,现在情况好转了,订单一旦增加,利润就跟着往上涨。

成飞现在也为蓝箭航天这类民营公司提供连接器和电缆网,成为军民融合的一个接口,氢能源无人机这种项目需要资本支持才能推进,它不只是为了军事用途,也在探索低空经济和商业航天的结合点。
有人觉得军工企业上市就变了味,但看数据,这次重组没搞财务花样,产能放出来了,订单到手了,技术突破了,这些都是实在的,成飞从工厂变成平台,中航电测从部件商变为主平台,两边都往上走了一步,不是谁吞并谁,国家推行十四五航空纲要,这种整合是计划中的第一步,后面可能还有更多。
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